Análise De Opções De Ações Para Funcionários

Noções básicas sobre opções de ações de funcionários Por NerdWallet. 03 de dezembro de 2013, 03:12:26 PM EDT Seu novo emprego oferecer opções de ações para você Para muitos é um grande incentivo para se juntar a uma nova empresa. O Google (GOOG) tem de ser o exemplo de maior perfil, com as histórias lendárias de milhares de funcionários originais tornando-se multi-milionários, incluindo o massagista em casa. Abaixo estão algumas informações para ajudá-lo a entender as opções de ações um pouco melhor se você está confuso sobre como eles funcionam. Como funcionam as opções de ações Embora as opções de ações dos empregados tenham perdido um pouco de seu brilho desde a crise financeira global - sendo substituídas cada vez mais por ações restritas - as opções ainda representam quase um terço do valor dos pacotes de incentivos para executivos, de acordo com Empresa de consultoria de compensação James F. Reda Associates. Deseja opções de ações Você vai encontrá-los mais difíceis de encontrar nestes dias, principalmente devido a mudanças nas leis fiscais e recentes blow-back de funcionários que trabalham para as empresas atingidas pela recessão e cansado de manter-out-of-the-money, inútil opções . De fato, as opções de ações de funcionários atingiram o pico em popularidade em 1999. Mas se você marcar um show com opções, heres como ele vai funcionar. Ser concedido opções de ações dá-lhe o direito de comprar o estoque de sua empresa por um preço definido em uma data futura e por um tempo especificado. Bem, use o GOOG como exemplo. Vamos dizer que você estava entre aqueles afortunados Nooglers contratados de volta quando GOOG estava emitindo opções de ações em 500. Você tem o direito de comprar 1000 ações em 500 (o preço de subsídio) após dois anos (o período de carência) e você tem dez anos para exercer a Opções (comprar as ações). Se o preço das ações Googles é inferior a 500 quando suas ações são investidos estão fora do dinheiro e você está fora de sorte. Você não tem que comprar as ações em uma perda, eles acabam expirar sem valor, a menos que a ação rebotes e fica acima do seu preço de exercício - ou se a empresa generosamente decide reavaliar o preço de exercício original. Mas se GOOG é mais de 1000, como é agora, crack abrir o champanhe youre no dinheiro Você pode comprar 1000 ações em 500, em seguida, vendê-los e bolso um meio milhão de lucro dólar. Basta prestar atenção para fora para a conta fiscal seguinte. Em alguns casos, você pode exercer suas opções e, em seguida, manter a ação durante pelo menos um ano antes de vendê-los e pagar uma taxa de imposto mais baixa. Opções têm um monte de conseqüências fiscais a considerar. Se você tiver dúvidas sobre suas opções de ações, pergunte a um consultor. A desvantagem de opções de ações do empregado Apesar do fato de que as opções podem fazer milionários de massagistas, há algumas desvantagens: opções de ações pode ser um pouco complicado. Por exemplo, diferentes tipos de opções de ações têm conseqüências tributárias diferentes. Existem opções não qualificadas e opções de ações de incentivo (ISOs), ambas com disparadores de impostos específicos. Opções podem expirar sem valor. Imagine a emoção de uma concessão seguida pela agonia de um flop de ações. Em vez de atuar como um incentivo do empregado, as opções emitidas para um estoque de tropeço pode muck-up moral. Saber quando e como exercer opções de ações pode ser nervo wracking. Tem o estoque atingiu seu pico Será que alguma vez rebote de mínimos históricos Exercício e mantenha ou exercer e vender E você pode começar muito investido em ações da empresa. Segurando um monte de opções pode levar a uma queda extraordinária ou uma queda. Você não pode bancar neles até theyre no dinheiro e no seu bolso. Opções de ações do empregado pode ser um extraordinário construtor de riqueza. Com um aumento no preço das ações da empresa e uma escada de aquisição, é quase como uma conta de poupança forçada. E isso pode ser uma opção vale a pena tomar. Neda Jafarzadeh é analista financeiro da NerdWallet. Um site dedicado a ajudar os investidores a tomar melhores decisões financeiras com seu dinheiro. Opções de ações do empregado (ESO) Por John Summa. CTA, PhD, fundador da HedgeMyOptions e OptionsNerd Opções de ações para funcionários. Ou ESOs, representam uma forma de compensação de capital concedida por empresas a seus empregados e executivos. Eles dão ao detentor o direito de comprar o estoque da empresa a um preço especificado por um período de tempo limitado em quantidades delineadas no contrato de opções. Os OEN representam a forma mais comum de compensação de capital. Neste tutorial, o funcionário (ou beneficiário), também conhecido como opção, aprenderá os fundamentos da avaliação do ESO, como eles diferem de seus irmãos na família de opções listadas (negociadas em bolsa) e que riscos e recompensas estão associados à realização desses Durante sua vida limitada. Além disso, o risco de realizar ESOs quando obtêm no dinheiro contra o exercício prematuro ou precoce será examinado. No Capítulo 2, descrevemos os ESOs em um nível muito básico. Quando uma empresa decide que deseja alinhar seus interesses dos empregados com os objetivos da gerência, uma maneira de fazer isto é emitir a compensação na forma da equidade na companhia. É também uma maneira de adiar a compensação. Bolsas de ações restritas, opções de ações de incentivo e ESOs são formas que a remuneração de ações pode assumir. Embora as ações restritas e opções de ações de incentivo sejam áreas importantes de compensação de capital, elas não serão exploradas aqui. Em vez disso, o foco está em ESOs não qualificados. Começamos fornecendo uma descrição detalhada dos termos e conceitos-chave associados aos ESOs, na perspectiva dos empregados e seu próprio interesse. Vesting. Datas de expiração e tempo esperado para expiração, preços de volatilidade, preços de greve (ou exercício) e muitos outros conceitos úteis e necessários são explicados. Estes são blocos de construção importantes de compreensão ESOs uma fundação importante para fazer escolhas informed sobre como controlar sua compensação de equidade. Os ESOs são concedidos aos empregados como uma forma de compensação, como mencionado acima, mas estas opções não têm qualquer valor negociável (uma vez que eles não fazem negócios em um mercado secundário) e geralmente não são transferíveis. Esta é uma diferença chave que será explorada com mais detalhes no Capítulo 3, que abrange terminologia e conceitos de opções básicas, ao mesmo tempo em que destaca outras semelhanças e diferenças entre os contratos negociados (listados) e não negociados (ESO). Uma característica importante dos ESOs é o seu valor teórico, que é explicado no Capítulo 4. O valor teórico é derivado de modelos de preços de opções como o Black-Scholes (BS), ou uma abordagem de preços binomial. De um modo geral, o modelo BS é aceito pela maioria como uma forma válida de avaliação do ESO e atende aos padrões do Financial Accounting Standards Board (FASB), assumindo que as opções não pagam dividendos. Mas mesmo que a empresa pague dividendos, há uma versão de pagamento de dividendos do modelo de BS que pode incorporar o fluxo de dividendos no preço desses ESOs. Há um debate contínuo dentro e fora da academia, entretanto, sobre como valorizar melhor ESOs, um tópico que está muito além deste tutorial. O Capítulo 5 examina o que um beneficiário deve estar pensando quando um ESO é concedido por um empregador. É importante para o empregado (beneficiário) compreender os riscos e potenciais recompensas de simplesmente segurar ESOs até que expirem. Existem alguns cenários estilizados que podem ser úteis para ilustrar o que está em jogo eo que procurar quando considerar suas opções. Esse segmento, portanto, descreve os principais resultados da realização de seus ESOs. Uma forma comum de gestão pelos empregados para reduzir o risco e bloquear os ganhos é o exercício precoce (ou prematuro). Este é um pouco de um dilema, e coloca algumas escolhas difíceis para detentores de ESO. Em última instância, esta decisão dependerá do apetite de risco pessoal e de necessidades financeiras específicas, tanto a curto como a longo prazo. O capítulo 6 analisa o processo de exercício antecipado, os objetivos financeiros típicos de um beneficiário que tomam essa estrada (e questões correlatas), mais os riscos associados e as implicações fiscais (especialmente passivos tributários de curto prazo). Muitos detentores contam com a sabedoria convencional sobre a gestão de risco ESO que, infelizmente, pode ser carregado com conflitos de interesse e, portanto, não pode ser necessariamente a melhor escolha. Por exemplo, a prática comum de recomendar o exercício antecipado para diversificar os ativos pode não produzir os melhores resultados desejados. Existem trade offs e custos de oportunidade que devem ser cuidadosamente examinados. Além de eliminar o alinhamento entre o empregado e a empresa (que era supostamente uma das finalidades pretendidas da concessão), o exercício antecipado expõe o detentor a uma mordida de imposto grande (às taxas de imposto de renda ordinárias). Em troca, o detentor mantém uma certa valorização no seu ESO (valor intrínseco). Extrínseco. Ou valor de tempo, é valor real. Representa valor proporcional à probabilidade de ganhar mais valor intrínseco. Existem alternativas para a maioria dos detentores de ESOs para evitar o exercício prematuro (ou seja, exercício antes da data de validade). Hedging com opções listadas é uma tal alternativa, que é brevemente explicada no Capítulo 7, juntamente com alguns dos prós e contras de tal abordagem. Os empregados enfrentam um quadro de responsabilidade tributária complexo e muitas vezes confuso ao considerar suas escolhas sobre os ESOs e sua administração. As implicações fiscais do exercício antecipado, um imposto sobre o valor intrínseco como remuneração renda, não ganhos de capital, pode ser doloroso e não pode ser necessário uma vez que você está ciente de algumas das alternativas. No entanto, hedging levanta um novo conjunto de perguntas e resultante confusão sobre a carga fiscal e os riscos, o que está além do escopo deste tutorial. ESOs são mantidos por dezenas de milhões de funcionários e executivos em e muitos mais no mundo inteiro estão na posse desses ativos muitas vezes mal entendido conhecido como equidade compensação. Tentar obter uma alça sobre os riscos, impostos e equidade, não é fácil, mas um pouco de esforço para compreender os fundamentos vai percorrer um longo caminho para desmistificar ESOs. Dessa forma, quando você se senta com o seu planejador financeiro ou gerente de riqueza, você pode ter uma discussão mais informada - que esperamos poder ajudá-lo a fazer as melhores escolhas sobre o seu futuro financeiro. Opções para compensar, reter e atrair funcionários. Estes planos são contratos entre uma empresa e seus funcionários que dão aos funcionários o direito de comprar um número específico de ações da empresa a um preço fixo dentro de um determinado período de tempo. O preço fixo é muitas vezes chamado de concessão ou preço de exercício. Os empregados que são concedidos opções de ações esperam lucrar por exercer suas opções para comprar ações ao preço de exercício quando as ações estão negociando a um preço que é maior do que o preço de exercício. As empresas às vezes revalorizam o preço pelo qual as opções podem ser exercidas. Isso pode acontecer, por exemplo, quando o preço das ações de uma empresa caiu abaixo do preço de exercício original. As empresas reavaliar o preço de exercício como uma forma de manter seus empregados. Se surgir uma disputa sobre se um empregado tem direito a uma opção de compra de ações, a SEC não intervirá. A lei estadual, não a lei federal, cobre tais disputas. A menos que a oferta se qualifique para uma isenção, as empresas geralmente usam o Formulário S-8 para registrar os títulos oferecidos no âmbito do plano. Sobre o banco de dados EDGAR SECs. Você pode encontrar um formulário S-8 da empresa, descrevendo o plano ou como você pode obter informações sobre o plano. Planos de opções de ações para funcionários não devem ser confundidos com o termo ESOPs, ou planos de propriedade de ações de funcionários. Que são planos de aposentadoria. Opção de Compra de Ações - ESO O que é uma Opção de Compra de Ações para Funcionários - ESO Uma opção de compra de ações para empregados (ESO) é uma opção de compra de ações concedida a funcionários específicos de uma empresa. Os ESOs oferecem ao detentor de opções o direito de comprar uma certa quantidade de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo específico. Uma opção de ação do empregado é ligeiramente diferente de uma opção negociada em bolsa. Porque não é negociado entre os investidores em uma bolsa. VIDEO Carregar o leitor. BREAKING DOWN Opção de Compra de Pessoas Funcionárias - Normalmente, os empregados devem esperar por um período de aquisição específico antes que eles possam exercer a opção e comprar ações da empresa, porque a idéia por trás das opções de ações é alinhar os incentivos entre os empregados e os acionistas de uma empresa. Os acionistas querem ver o aumento do preço das ações, de modo que os funcionários gratificantes que o preço das ações sobe ao longo do tempo garante que todos têm os mesmos objetivos em mente. Como funciona um Contrato de Opção de Compra Suponha que um gerente recebe opções de compra de ações eo contrato de opção permite ao gerente comprar 1.000 ações da empresa a um preço de exercício ou preço de exercício de 50 por ação. 500 partes do total vest depois de dois anos, e as 500 restantes ações vencimento no final de três anos. Vesting refere-se ao empregado ganhar propriedade sobre as opções, e investir motiva o trabalhador para ficar com a empresa até que as opções colete. Exemplos de Exercício de Opções de Ações Usando o mesmo exemplo, suponha que o preço da ação aumente para 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de ações. O gerente pode exercer através da compra das 500 ações que são investidos em 50, e vender essas ações ao preço de mercado de 70. A transação gera um ganho de 20 por ação, ou 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, eo empregado lucros do exercício de opção de ações. Se, em vez disso, o preço da ação não está acima do preço de exercício 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode ser capaz de deixar a empresa e manter as opções de ações até que as opções expiram. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento do preço das ações no caminho. Factoring nas Despesas da Empresa Normalmente, os ESOs são concedidos sem qualquer requisito de desembolso de dinheiro do empregado. Se o preço de exercício for de 50 por ação eo preço de mercado for de 70, por exemplo, a empresa poderá simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicada pelo número de ações de opção. Se 500 ações são investidas, o montante pago ao empregado é (20 x 500 ações), ou 10.000. Isso elimina a necessidade de o trabalhador comprar as ações antes que o estoque seja vendido, e essa estrutura torna as opções mais valiosas. Os ESOs são uma despesa para o empregador e o custo de emissão das opções de compra de ações é lançado na demonstração de resultados da empresa. Avaliação Econômica de Projetos de Instrumentos de Mercado Alternativo: Para uma Abordagem Baseada no Mercado para Estimar o Justo Valor das Opções Revisamos várias abordagens baseadas no mercado para estimar o valor justo da data de concessão de opções de ações para empregados sob a FASB Demonstração dos Padrões de Contabilidade Financeira No. 123, Pagamento Baseado em Ações (Statement 123R), que exige que as empresas reconheçam compensação paga em A forma de opções de compra de empregados como um custo em suas demonstrações financeiras. Uma abordagem de mercado envolve um instrumento que será negociado entre compradores e vendedores voluntários e a utilização do preço de mercado dos instrumentos como uma estimativa razoável do valor justo de data de concessão das opções de compra de ações para empregados. A principal conclusão da nossa análise até à data é que os instrumentos que acompanham os fluxos futuros de obrigações líquidas que a empresa enfrenta ou as receitas líquidas dos seus empregados ao abrigo da concessão de opções podem produzir estimativas razoáveis ​​do justo valor, conforme definido na Declaração 123R. Além disso, nossa análise indica que os instrumentos que reproduzem os termos e condições das opções de ações de funcionários ou outras compensações baseadas em ações não produzem estimativas razoáveis ​​do valor justo. Estas conclusões são relevantes apenas para a concepção do instrumento. A adequação de qualquer abordagem baseada no mercado para a estimativa do valor justo depende não apenas de um projeto de instrumento apropriado. Mas também sobre a existência de um mecanismo adequado de precificação no mercado e de um plano de informação conexo para assegurar níveis adequados de concorrência e liquidez no mercado do instrumento. 1. Antecedentes: Abordagem baseada no Mercado e o Objetivo de Medição O objetivo de mensuração sob a Declaração 123R é o valor justo da data de concessão da obrigação da empresa para com seus funcionários sob a concessão de opção, que é o custo para a empresa de fazer a concessão, avaliada Na data da concessão. Do ponto de vista econômico, isso pode ser visto como o custo de oportunidade da outorga de opção aos acionistas da empresa. 1 O objectivo de medição não é afectado pela decisão de utilizar uma abordagem de valorização baseada no mercado, em vez de uma abordagem baseada em modelos. De acordo com a abordagem baseada no mercado, a empresa utiliza um preço de mercado como alternativa à estimativa baseada em modelos como sua medida de valor justo. O preço de mercado é o preço pelo qual um instrumento de mercado é negociado entre um comprador e um vendedor dispostos. O preço é obtido através de um processo de mercado competitivo. Uma abordagem baseada no mercado deve ter três elementos, a fim de gerar um preço de mercado que é uma estimativa razoável do valor justo de uma opção de compra de ações do empregado. Para cumprir os objetivos da Declaração 123R, cada elemento da abordagem baseada no mercado deve ser consistente com a mensuração do valor justo: Um instrumento de mercado que confere pagamentos líquidos ao seu detentor que são iguais em valor ao valor justo de todos ou Parte da concessão de opções de compra de empregados. 2. 3 Um plano de informação credível que possibilite aos potenciais compradores e vendedores o preço do instrumento. Por exemplo, o plano deve fornecer informações sobre o comportamento de exercício dos funcionários na concessão. Deve ser facilmente acessível a todos os participantes no mercado para reduzir o potencial de selecção adversa. Um mecanismo de preços de mercado através do qual o instrumento pode ser negociado para gerar um preço. Deve encorajar a participação no mercado, a fim de promover a concorrência entre compradores e vendedores voluntários. Assim, o desenho do instrumento é apenas um dos vários elementos de uma abordagem baseada no mercado que deve ser consistente com o objetivo de valor justo, a fim de produzir um preço igual ao valor justo. Entendemos que nenhum instrumento estava disponível publicamente para estimar o valor justo das opções de ações de empregados antes da promulgação da Declaração 123R. Uma variedade de design de instrumento candidato tem vindo a nossa atenção desde a emissão do SAB 107 em março de 2005, que forneceu orientação para as empresas a seguir na utilização de modelos para estimar o valor justo. Este memorando reflete nossa revisão do projeto do instrumento s até agora. Nossas conclusões sobre o potencial de projeto de instrumentos alternativos para gerar estimativas razoáveis ​​de valor justo aparecem na próxima seção. Ao chegar a essas conclusões, assumimos que outros elementos da abordagem baseada no mercado são adequados à estimativa do valor justo. 2. Abordagens alternativas para a concepção de instrumentos Os instrumentos candidatos para a valorização de subsídios de opções de acções a empregados ao abrigo da Declaração 123R tenderam a dividir-se em duas categorias, que distinguimos como abordagem de rastreio e abordagem de termos e condições. Das duas abordagens, apenas a abordagem de rastreamento parece provável produzir uma estimativa razoável do valor justo das opções de ações de empregados, como explicamos abaixo. A. Abordagens de Rastreamento Sob as abordagens de rastreamento, compradores e vendedores voluntários negociam direitos a pagamentos futuros que são idênticos aos fluxos futuros de recebimentos líquidos por empregados ou, equivalentemente, obrigações líquidas da empresa sob a concessão. Para efeitos de avaliação de uma opção de compra de acções por parte dos trabalhadores, estes dois modelos são consistentes com a mensuração do justo valor: Um instrumento que promete pagamentos ao seu detentor que são semelhantes aos valores intrínsecos futuros realizados pelos empregados ao abrigo da subvenção. Isso pode ser conseguido através da venda competitiva pela empresa de um instrumento com pagamentos que rastreiam o valor intrínseco realizado pelos empregados no exercício de algumas ou todas as opções de ações aplicáveis. Um instrumento que atribui obrigações a um terceiro que são semelhantes às obrigações líquidas reais da empresa para com os empregados sob a concessão de opção. Isso pode ser feito através do pagamento de um terceiro qualificado para cumprir algumas ou todas as obrigações da empresa para os empregados sob a concessão de opção. Em cada caso, as condições do instrumento são concebidas para serem vinculativas. Do ponto de vista econômico, a oportunidade de comercializar um instrumento de rastreamento cria um incentivo para os compradores e vendedores dedicarem recursos à estimativa do valor do instrumento e para revelar essa informação pelo preço de mercado. O instrumento de rastreamento cria um incentivo para estimar um preço igual ao valor justo, expondo seu detentor a fluxos de pagamento ou obrigação futuros que são por projeto iguais aos que a empresa enfrenta sob a concessão. No cálculo do preço do instrumento, os potenciais compradores e vendedores estão, portanto, avaliando o valor justo da data de concessão da obrigação da empresa sob a concessão. O preço de mercado do instrumento de rastreamento é, portanto, uma estimativa razoável do valor justo em um mercado competitivo. De acordo com a abordagem de rastreamento, não são impostas restrições à capacidade dos detentores de negociar ou proteger o instrumento. Todo o custo da opção concedida à empresa e, portanto, o valor justo, é captado através da promessa de pagamentos futuros ou de cessão de obrigações futuras. Esses fluxos futuros rastreiam os pagamentos líquidos da empresa aos seus empregados sob a concessão de opção e, portanto, o valor justo. 4 Na verdade, impor as restrições que os empregados enfrentam contra negociação ou cobertura sobre o instrumento de mercado ou seu detentor provavelmente faria com que o preço de mercado do instrumento se afastasse do valor justo. A razão é que essas restrições afetam o custo de oportunidade da concessão para a empresa apenas através do seu efeito sobre o comportamento de exercício dos empregados. 5 Esse comportamento é totalmente capturado no fluxo de pagamentos ou obrigações sob a abordagem de rastreamento. Concluímos que os instrumentos de mercado que atribuem os fluxos futuros de obrigações líquidas ou receitas líquidas ao abrigo da subvenção ao detentor são adequados para gerar um preço de transacção que seja uma estimativa razoável do justo valor, conforme definido na Declaração 123R. B. Termos e condições Abordagens Sugeriu-se que, se um instrumento de mercado pudesse ser concebido para impor ao seu titular os termos e condições que os trabalhadores enfrentam ao abrigo de um contrato de opção, o preço de mercado do instrumento poderia ser utilizado como uma estimativa razoável de valor justo. Esta é a abordagem de termos e condições: A colocação de termos e condições sobre o titular do instrumento que replicar os termos substantivos e condições que enfrentam os funcionários que são os destinatários das opções sob a concessão para a qual uma estimativa de valor justo é procurado. Por exemplo, o detentor do instrumento de mercado enfrentaria as mesmas proibições contra negociação e cobertura do instrumento que os empregados enfrentam sob os termos das opções concedidas. Idealmente, isso levaria o titular a tomar as mesmas decisões de exercício dos empregados. Existem dificuldades inerentes a tal instrumento que provavelmente impedirão que seu preço de mercado seja uma estimativa razoável do valor justo. A maior dificuldade é que o custo da opção conceder à empresa depende de considerações que não são capturadas pelos termos e condições que os trabalhadores enfrentam no âmbito do contrato de opção. Por exemplo, os empregados normalmente são impedidos de transferir suas opções ou de cobrir suas posições de opção, de modo que a abordagem de termos e condições prescreve a imposição de tais restrições ao detentor do instrumento para afetar seu preço de mercado. No entanto, estas restrições não são relevantes para o custo da subvenção para a empresa. A empresa pode transferir as suas obrigações ao abrigo da concessão da opção para um terceiro, e é livre para cobrir a sua posição. O custo de risco da empresa sob a subvenção e, portanto, o custo de oportunidade da subvenção, reflete essa capacidade de negociação e hedge, mesmo que o design do instrumento pela abordagem termos-e-condições não. Deste modo, é claro que os factores relevantes para o custo da subvenção para a empresa são omitidos no desenho do instrumento sob a abordagem termos-e-condições. Tem sido sugerido que um investidor que enfrenta os termos e condições que os trabalhadores enfrentam exibirá o mesmo comportamento de exercício como os funcionários sob a concessão. A idéia é que o fato de os investidores anteciparem um comportamento semelhante ao dos empregados fará com que eles imponham tal informação no preço de mercado do instrumento. Embora o comportamento do exercício seja relevante para a estimativa do valor justo, a visão de que os investidores se comportarão como funcionários não sobrevive a uma inspeção detalhada de uma perspectiva econômica. Não há razão para esperar que os investidores exibam o mesmo comportamento de exercício dos funcionários, mesmo se eles possuem instrumentos que têm termos e condições similares. Diferenças entre as preferências dos empregados e os investidores geralmente impedem seus comportamentos de exercício de ser semelhante. Por exemplo: empregados e investidores podem ter diferentes perfis de risco que os funcionários pagam com o serviço ao longo do tempo, não na frente com funcionários em dinheiro podem contribuir diretamente para o crescimento e sucesso da empresa e os meios de subsistência dos funcionários estão mais diretamente relacionados ao desempenho da empresa do que O modo de vida do investidor. Além disso, a cessação pós voluntária voluntária e involuntária de emprego da empresa pode afetar significativamente o comportamento do exercício eo custo das obrigações da empresa sob a concessão. Replicar os termos e condições que o empregado enfrenta no âmbito do contrato de opção não é, portanto, suficiente para levar um investidor no instrumento a exibir comportamento de exercício semelhante ao exercício comportamentos dos funcionários sob a concessão. Concluímos que a abordagem de termos e condições para a concepção de um instrumento de mercado não gera um preço de transação que seja uma medida razoável do custo da opção concedida ao emissor e, portanto, não atenda ao objetivo de mensuração do valor justo Da norma. 3. Facilidade de Implementação Na comparação de métodos alternativos de concepção de instrumentos. Também consideramos a facilidade de implementação. Nossa análise inicial indica que os instrumentos que transferem fluxos futuros de obrigações líquidas ou pagamentos para um comprador ou vendedor dispostos não representam obstáculos de implementação significativos. As dificuldades de execução encontradas na aplicação de uma abordagem de termos e condições para obter uma estimativa do justo valor parecem ser intransponíveis. 4. Benefícios do Uso de Instrumentos de Mercado para Estimar o Valor Justo A utilização de um instrumento de mercado adequado para a obtenção de uma estimativa do valor justo tem certas vantagens distintas sobre o uso de uma abordagem de avaliação baseada em modelos, Para o objetivo de mensuração do valor justo e é acompanhado por um mecanismo apropriado de distribuição de mercado e plano de divulgação de informações. Nesse caso, algumas das vantagens da abordagem baseada no mercado são as seguintes: O preço de mercado obtido por meio de um valor de abordagem baseado no mercado pode refletir de forma eficiente uma opinião de consenso entre participantes informados do mercado sobre uma despesa, Os fluxos, as incertezas em torno desses fluxos de caixa e as compensações que os participantes do mercado exigem para suportar essas incertezas. O preço dos instrumentos poderia estabelecer o verdadeiro custo de oportunidade do prêmio para o emissor ao tê-lo custeado pelo mercado. A utilização de um instrumento de mercado pode promover a concorrência entre diferentes abordagens para a estimativa do valor do instrumento de mercado e, assim, conduzir a inovações nos modelos e técnicas utilizados para calcular as opções de compra de acções por parte dos trabalhadores. Poderia haver uma externalidade positiva para outras empresas que poderiam usar os preços de mercado para ajudar a melhorar sua calibração de estimativas baseadas em modelos. 5. Conclusão Em resumo, nossas conclusões até o momento de considerar abordagens alternativas de avaliação de mercado com base na Declaração 123R, com foco na concepção de um instrumento de mercado, são as seguintes: Intercâmbios de mercado entre compradores dispostos e vendedores de instrumentos projetados para rastrear O fluxo futuro de obrigações líquidas da empresa ou as receitas líquidas por empregados sob a concessão podem produzir estimativas razoáveis ​​baseadas no mercado de valor justo consistentes com o objetivo de medição da Declaração 123R. As trocas de mercado de instrumentos que foram propostos para replicar os termos e condições de opções de empregados não produzem estimativas razoáveis ​​de valor justo. A abordagem de rastreamento para a concepção de instrumentos de mercado parece mais fácil de implementar do que a abordagem de termos e condições. As restrições à negociação ou cobertura de um instrumento de mercado não são consistentes com o objetivo de valor justo de acordo com qualquer das abordagens para o projeto de instrumento que nós revisamos. Tudo isso pressupõe que a troca de mercado ocorre em um mercado competitivo, refletindo o uso de um mecanismo apropriado de precificação de mercado e plano de informação. Notas explicativas 1 Chester S. Spatt, Cindy R. Alexander, David A. Dubofsky, M. Nimalendran e George Oldfield, Perspectiva Econômica sobre a Opção de Empregado Expensing: Avaliação e Implementação do FAS 123 (R), Memorando de Análise Econômica a Donald Nicolaisen, Chief Accountant, 18 de março de 2005. sec. gov/interps/account/secoeamemo032905.pdf 2 De acordo com as propostas que vimos, o montante de instrumentos de mercado que seriam emitidos é uma fração do total da outorga de opção (geralmente 5 -15% da subvenção). Alternativamente, uma empresa poderia transferir parte ou a totalidade das suas obrigações de subvenção para um terceiro que cumpriria a obrigação de entrega de stock de subvenções. Não avaliamos a adequação de qualquer tamanho ou volume de doações para a consecução do objetivo de avaliação. 3 O pagamento líquido pode ser na forma de títulos ou dinheiro. 4 O instrumento de rastreamento é projetado para refletir a taxa de perda antecipada pré-vesting da empresa, para que os investidores recebam pagamentos consistentes com essa taxa e preço do instrumento nessa base. O rastreamento baseado na perda de pre-vesting é realizado ajustando-se o pagamento associado aos exercícios dos empregados por um fator que reflete a disparidade entre as taxas antecipadas e as realizadas de perda de pré-aquisição. As empresas podem então atualizar o custo relatado ao longo do tempo para refletir novas informações sobre a taxa real de perda, conforme exigido pela Declaração 123R. 5 As restrições à negociação do instrumento e / ou cobertura da exposição ao instrumento (incluindo a replicação do instrumento com o activo subjacente utilizando uma estratégia dinâmica) podem ter um efeito significativo no preço. Por exemplo, Brenner, Eldor e Hauser, em seu artigo intitulado The Price of Options Illiquidity, comparam os preços das opções cambiais negociadas em bolsa com opções similares que foram leiloadas pelo Banco Central de Israel e que não eram negociáveis. As opções não negociáveis ​​em seus dados estavam em média com preço de 21% a menos do que as opções negociadas em bolsa. Modificado em: 09/09/2005